中信建投研报指出，国家发改委“四大行动”推动大规模设备更新和消费品以旧换新，以科技创新引领现代化产业体系建设，加快形成新质生产力。受益设备更新，低碳、节能稀土永磁电机有望打开需求替换新增市场；消费品以旧换新及下乡，新能源汽车有望超预期增长。稀土价格近期跌势放缓，受长协采购的影响，现货市场供应偏紧，价格有望见底反弹。2024年第一批轻、重稀土开采及冶炼分离指标分别为124860吨、10140吨、127000吨，分别同比+14.5%、-7.3%、+10.4%，轻稀土开采指标增速连续三年放缓，重稀土开采指标连续两年下滑，供需格局有望优化带动稀土价格触底回升，稀土及永磁材料行业将受益。
全文如下中信建投 | 推动设备更新、以旧换新，稀土永磁电机上下游受益
稀土永磁：国家发改委“四大行动”推动大规模设备更新和消费品以旧换新，以科技创新引领现代化产业体系建设，加快形成新质生产力。受益设备更新，低碳、节能稀土永磁电机有望打开需求替换新增市场；消费品以旧换新及下乡，新能源汽车有望超预期增长。稀土价格近期跌势放缓，受长协采购的影响，现货市场供应偏紧，价格有望见底反弹。2024年第一批轻、重稀土开采及冶炼分离指标分别为124860吨、10140吨、127000吨，分别同比+14.5%、-7.3%、+10.4%，轻稀土开采指标增速连续三年放缓，重稀土开采指标连续两年下滑，供需格局有望优化带动稀土价格触底回升，稀土及永磁材料行业将受益。
锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为10.04万元/吨，较上周上涨6.2%，电池级碳酸锂报价10.89万元/吨，较上周上涨6.2%，电池级氢氧化锂粗粒报价为9.38万元/吨，较上周上涨5.6%，电池级氢氧化锂微粉报价为9.97万元/吨，较上周上涨5.3%。供给端，锂盐厂家陆续开工，江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，同时部分大厂例行检修，江西地区本周产量有所下滑。盐湖工碳3月有放货预期，交易所仓单不断注销出库，现货市场流通并不紧张。需求端，3月下游排产环比有10%以上的增长，需求有一定的恢复但不强劲。目前碳酸锂价格处于高位，正极材料厂并不接受当前的高价，且1月下游已有补库行为，这可能会抑制进一步的采购需求，因此需求可能并不会有明显的改善。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为17990美元/吨，较上周上涨1.3%；上期所镍价为138480元/吨，较上周上涨1.03%。本周SHFE镍库存1.90万吨，LME镍库存7.36万吨，合计库存9.26万吨，较上周增加0.3%。本周高镍铁主流成交价格960元/镍，较上周下跌5元/镍；低镍铁市场主流成交价4150元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格2.85万元/吨，较上周上涨640元/吨；电镀级硫酸镍价格3.34万元/吨，较上周持平。本周印尼镍铁冶炼厂维持减产状态，印尼铁回流至国内数量下降，国内多数国内铁厂维持亏损状态，在长期亏损下部分铁厂停产，在海内外镍铁呈现减产预期，供给端出现偏紧态势，本周镍铁需求较上周则有所回暖；本周硫酸镍炼厂开工率持续回升，目前市场资源相对紧缺，且下游需求预期增加，本周MHP价格未有下调，炼厂开工积极性增强；镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。
稀土&磁材：本周稀土价格涨跌互现。轻稀土方面，氧化镨钕价格35.35万元/吨，较上周价格下调2.21%；中重稀土方面，氧化镝价格184万元/吨，较上周价格上调1.66%；氧化铽价格527.5万元/吨，较上周价格持平。从供需基本面看，供应端表现充足，国内进口矿数量充足，上游分离企业生产正常，氧化物产出稳定。需求端较差，周内价格震荡运行，商家采购情绪偏弱，终端消费疲软，钕铁硼企业新增订单少量，导致原料补货需求较少，压价采购金属为主；建议关注大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
锂：碳酸锂业者询盘增多，价格延续攀升
据SMM，本周工业级碳酸锂报价为10.04万元/吨，较上周上涨6.2%，电池级碳酸锂报价10.89万元/吨，较上周上涨6.2%，电池级氢氧化锂粗粒报价为9.38万元/吨，较上周上涨5.6%，电池级氢氧化锂微粉报价为9.97万元/吨，较上周上涨5.3%。
供给端：锂盐厂家陆续开工，江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，同时部分大厂例行检修，江西地区本周产量有所下滑。盐湖工碳3月有放货预期，交易所仓单不断注销出库，现货市场流通并不紧张。澳矿非洲矿陆续到港，碳酸锂产量有所提升，氢氧化锂供应逐渐向宽松过渡。当前，锂盐原料供应紧张逐步缓解，且由于氢氧化锂本身性质导致厂家不会过多生产，以单定量仍为厂家生产主旋律。
需求端：3月下游排产环比有10%以上的增长，需求有一定的恢复但不强劲。目前碳酸锂价格处于高位，正极材料厂并不接受当前的高价，且1月下游已有补库行为，这可能会抑制进一步的采购需求，因此需求可能并不会有明显的改善。本周三元材料产量相对较上周上扬。一季度接近尾声，三元材料排产增加，为二季度刚需补库，市场需求总体低迷态势有所提振。对于3月市场，主流企业供给端减量幅度预计存在差异，多数头部企业减量幅度预计在15%左右。
根据乘联会数据，2月1-29日，新能源车市场零售40.1万辆，同比下降9%，环比下降41%，今年以来累计零售106.9万辆，同比增长39%；2月1-29日，全国乘用车厂商新能源批发44.1万辆，同比下降11%，环比下降37%，今年以来累计批发112.3万辆，同比增长27%。
镍：LME镍价上涨1.3%，库存增加0.3%
本周LME镍价为17990美元/吨，较上周上涨1.3%；上期所镍价为138480元/吨，较上周上涨1.03%。本周SHFE镍库存1.90万吨，LME镍库存7.36万吨，合计库存9.26万吨，较上周增加0.3%。本周高镍铁主流成交价格960元/镍，较上周下跌5元/镍；低镍铁市场主流成交价4150元/吨，财盛证券较上周持平。电池级硫酸镍价格2.85万元/吨，较上周上涨640元/吨；电镀级硫酸镍价格3.34万元/吨，较上周持平。
供给端：印尼镍矿石交易价格较政府规定的最低销售价每吨溢价超过7美元，使生产成本每吨增加约700美元，这将大大缓解其他地区矿商和冶炼厂的压力，由于印尼大量的低成本生产使他们失去竞争力，许多矿商和冶炼厂都在考虑停产。本周印尼镍铁冶炼厂维持减产状态，印尼铁回流至国内数量下降，国内多数国内铁厂维持亏损状态，在长期亏损下部分铁厂停产，在海内外镍铁呈现减产预期，供给端出现偏紧态势。本周硫酸镍炼厂开工率持续回升，目前市场资源相对紧缺，且下游需求预期增加，本周MHP价格未有下调，炼厂开工积极性增强。
需求端：国内主要镍矿进口国菲律宾雨季结束后出口量或正常走高，目前下游铁厂多以观望为主。本周镍铁需求较上周有所回暖。受印尼镍铁冶炼厂减产影响，印尼铁回流至国内数量下降，从而部分钢厂进行刚需采购，但目前处于不锈钢行业的淡季，终端市场需求不振，现货价格有所下跌，钢厂多刚需采购，采购多集中在低价资源。三元材料下游市场订单开始预期回暖，部分企业进行原料备库，硫酸镍需求较前期转暖，市场询价氛围升温，需求走强。
稀土&磁材：稀土价格涨跌互现
本周稀土价格涨跌互现。轻稀土方面，氧化镨钕价格35.35万元/吨，较上周价格下调2.21%；中重稀土方面，氧化镝价格184万元/吨，较上周价格上调1.66%；氧化铽价格527.5万元/吨，较上周价格持平。
从供需基本面看，供应端表现充足，国内进口矿数量充足，上游分离企业生产正常，氧化物产出稳定。需求端较差，周内价格震荡运行，商家采购情绪偏弱，终端消费疲软，钕铁硼企业新增订单少量，导致原料补货需求较少，压价采购金属为主。
本周稀土价格震荡运行，镨钕价格下跌，镝铽价格上涨。本周镨钕价格震荡下滑，周初镨钕价格稳定，低价现货不多，由于金属厂订单不足，下游询单采购减少，交投气氛偏弱，下游接货压价严重，贸易商低价出货变现，镨钕价格低位下移；镝铽氧化物价格平稳后上涨，市场情绪一般，主动报价不多，周中贸易商高价询货，市场活跃度好转，低价现货难寻，报价上涨，市场上成交增加，成交价格上调。预计短期内镨钕价格偏弱，镝铽价格区间内运行。
镨钕：本周镨钕市场震荡下行。1日镨钕挂牌价大幅下调，影响市场心态，需求端仍显疲软，市场采购氛围冷清，市场低价现货报出，氧化镨钕主流报价在35.2-35.5万元/吨，整体成交僵持运行，成本端支撑不足，金属镨钕价格随之下调，同时下游商家“买涨不买跌”，新增订单以小单为主，消耗库存足以满足正常正产，采购原料意向薄弱，金属厂出货困难，中间承压而行；单镨单钕价格随之走跌，询单稀少，成交有限，当前报价，氧化镨钕35.2-35.5万元/吨，金属镨钕42.8-43.5万元/吨，氧化钕35.7-36.2万元/吨，金属钕44.5-45万元/吨，氧化镨36-36.5元/吨，金属镨49.5-50.5万元/吨，更多后市需密切关注上下游波动情况。
镝：镝价格上涨。周初氧化镝价格稳定，下游询单不多，厂家报价出货减少，周三贸易商大厂询货采购，市场活跃度增加，低价现货收紧，商家报价上调，成交增加，氧化镝价格上调。镝铁价格暂稳，磁材订单一般，询单补货减少，成交价格略低，继续观望后市氧化物价格变动。当前氧化镝报价183-185万元/吨，镝铁报价179-181万元/吨。
铽：铽价格稳定。周内铽产品报价波动，周初市场询单不多，报价些许下滑，下游补货少量，场内陆续有低价报出，厂家出货不多，周三市场询单有增加，低价现货收紧，厂家报价坚挺，金属铽价格对应氧化物调整，磁材询单补货一般，成交少量，价格低位，持续关注氧化物价格变动。当前氧化铽报价525-530万元/吨，金属铽报价650-660万元/吨。
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为3.1%，2025年为3.2%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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